삼성 SDI 기업 분석

삼성 SDI는 대표적인 국내 2차 전지 생산업체입니다. 저도 한때 삼성 SDI에 투자를 해서 수익을 본 적이 있습니다. 삼성 SDI 같은 경우에는 제가 관심 있는 태양광 발전과 함께 하는 사업이기 때문에 관심을 가졌습니다.  얼핏 들으시면 왜 태양광 발전과 2차 전지가 함께 가야 하는지 의아하실 수도 있습니다. 이유는 차츰 알아가 보기로 하고 오늘 주제인 삼성 SDI에 대해서 시작해보도록 하겠습니다.

 

삼성 SDI 주요 사업

삼성 SDI는 크게 두 가지 사업부문으로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 에너지솔루션이고 두 번째는 전자재료 사업입니다.

 

에너지 솔루션 사업부문

에너지 솔루션 사업은 소형, 중형, 대형 배터리로 나뉩니다. 먼저 소형전지는 원형이나 파우치 형태의 제품을 판매하고 있고 스마트폰이나 노트북 등 휴대 전자제품에 필요한 중형 전지를 판매하고 있습니다. 대형전지는 전력저장장치(ESS)용 전지가 있습니다. 앞으로 증가할 재생에너지를 저장하는 용도로 많이 사용하게 될 전지입니다. 

에너지 솔루션 부문의 매출은 제53기 1분기 기준으로 내수 13%, 수출 87%로 수출로 발생하는 매출이 압도적입니다. 저는 기업을 볼 때 해외 수출 비중을 중요하게 생각합니다. 왜냐하면 내수는 한계가 있기 때문입니다. 물론 수출도 한계가 있지만 한계치가 내수와는 비교도 할 수 없을 만큼 높습니다. 물론 해외 수출을 하게 되면 환율 변동, 국가 간의 이해관계 등에서 오는 리스크를 감수해야 합니다. 하지만 일단 주가가 오르기 위해서는 영업이익이 증가해야 하므로 시장이 클수록 좋다고 생각합니다. 

 

전자재료 사업부문

디스플레이와 차세대 에너지 분야에서 활용되는 소재를 개발 및 판매하고 있습니다. OLED,EUV등 차세대 첨단 소재 시장을 주도하기 위해 노력하고 있습니다. 전자재료 부문의 경우 에너지솔루션 사업과는 다르게 수출과 내수의 비중이 57%, 43%로 비슷합니다. 

 

연구개발

삼성 SDI는 연구개발 비용으로 매년 8,000억원 정도를 투자하고 있습니다. 엄청난 연구개발 비용입니다. 하지만 8천억 원의 연구비용도 21년 기준 한해 매출액 6% 정도밖에 되지 않습니다. 개발 내용으로는 전기자동차 관련 전지 그리고 스마트폰이나 태블릿 PC 등에 들어가는 전지류를 오래 사용하고 빠른 충전이 가능하도록 하는 성능 향상과 관련된 연구와 고용량을 저장할 수 있는 신규 소재와 관련된 연구들을 활발하게 진행하고 있습니다.

 

재무제표

일단 매출액의 경우 19년도부터 약 20%정도씩 증가하고 있습니다. 다음으로는 제가 가장 중요하게 생각하는 영업이익은 매년 40~50% 정도 증가하고 있습니다. 자기 자본으로 얼마의 수익을 내고 있는지 알 수 있는 ROE의 경우 8.4로 일반적으로 높을수록 좋습니다. 주가와 수익의 비율을 나타낸 PER은 40배입니다. 일반적으로 10 이상이면 고 PER이라고는 하나, 산업별로 평균 PER을 보시는 게 더 좋을 듯합니다. 최근 분기를 기준으로 비교해보도록 하겠습니다.

기업명	ROE	PER
삼성 SDI	8.4	40
LG 에너지 솔루션	5.0	125
엘앤에프	-7.09	-182
에코프로비엠	22.4	87

비정상적인 엘앤애프를 제외하면 대표 경쟁업체 대비 삼성 SDI의 PER이 고평가 되어있다는 느낌은 들지 않습니다. 주력사업인 베터리는 수출이 대부분을 차지하고 있음을 앞에서 확인하였습니다. 국내 경쟁업체도 중요하겠지만 파나소닉, CATL EVE에너지 등 해외 업체와도 비교해볼 필요가 있을 것 같습니다.

부채비율의 경우 일반적으로 200% 아래이면 안정적이라고 볼 수 있는데 삼성 SDI의 경우 70% 선으로 안정적으로 운영하고 있습니다.

현금흐름의 경우 2021년 실적을 기준으로 영업활동으로 인한 현금흐름은 +2,176, 투자활동현금흐름 -1,950, 재무활동 현금흐름 +583으로 발표되었습니다.

영업활동 현금흐름의 경우 +가 될수록 좋고 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름은 상황에 따라 다른데 일반적으로 투자활동과 재무활동 현금흐름은 -가 좋다고 볼 수 있습니다. 

 

 

실적 전망

자동차 베터리의 경우 전 세계적으로 수요가 계속해서 증가하고 있습니다. 우리나라도 전기차 보급률이 계속적으로 증가하고 있습니다. 2014년에는 2,946대이던 전기차가 19년에는 78,660대로 조사되었습니다. 바이든 정부는 전기차 보조금을 지급하며 2030년까지 21년 기준 3.4%인 전기차 보급률을 50%까지 올리겠다고 발표했습니다. 리스크로는 러시아 침공으로 인한 원재료 가격 상승과 현재 주요 신차 주문하면 6개월에서 1년 걸린다는 이야기 들어보셨을 겁니다. 현재 부품 수급이 제대로 되지 않아 완성차 업체들이 생산에 어려움을 겪고 있습니다. 혹시 삼성 SDI에 투자를 하고 계신다면 현재 리스크가 해소가 되는지 악화가 되는지 모니터링하시면서 투자하시면 도움이 되실 것 같습니다.

 

오늘은 삼성 SDI에 대해서 알아보았습니다. 20년도 쯤 투자를 했었다가 수익을 보고 나온 적이 있었는데 최근에 다시 관심이 생겨 포스팅을 하게 되었습니다. 참고만 하시고 좋은 투자를 위해서는 항상 본인이 주체가 되는 투자를 하셔야 합니다. 지인 추천, 카더라가 주식시장에서 제일 위험한 거 아시죠? 모두 건강한 투자 하시길 바랍니다.